中国社会科学院8日发布的《中国国家资产负债表数据分析报告》显示,按宽口径匡算,2010年中国主权资产净值接近70万亿。在不短的时期内,中国发生主权债务危机的可能性极低。但是,包括房地产信贷和养老金缺口在内的或有负债风险值得关注。
报告指出,尽管银行贷款对房地产业直接的风险敞口不大,但间接的风险需要重视。首先,在中国银行业的贷款业务中,抵押贷款占比较高。从工、农、中、建、交五大行的情况看,所放贷款的30-45%是抵押贷款,特别是房地产抵押贷款。以房地产为抵押担保的贷款,除了家庭住房抵押贷款和开发商抵押贷款之外,还包括主要以国有企业土地使用权为抵押担保的地方融资平台贷款、其他基础设施投资和产业投资抵押贷款等。如果房地产价格出现大幅度下滑,抵押品的价值就会相应缩水,一旦债务人出现违约的情况,银行部门就会遭受较大损失。
与此同时,由于房地产业的前向和后向产业关联度较高,一旦房地产业出现大幅度向下调整的情况,将不可避免地冲击大量相关产业,进而对银行系统的资产质量形成连锁性不良影响。此外,地方政府融资平台也与房地产业高度相关。在贷款项目自身现金流有限的情况下,债务偿还对土地出让收入的依赖性极大。如果房地产业遭遇困境并影响到土地出让收入的规模,地方融资平台的贷款质量也将受到负面影响。
报告认为,另一个或有负债风险是社会保障基金缺口。无论是体制转轨还是人口老龄化,都带来养老保险个人账户的空账问题。目前这一规模已达1.4万亿元。这样,统账结合模式中按照积累制设计的个人账户,在出现空账的情况下,事实上逐步演变为现收现付制。不仅如此,一些地方还出现基本养老保险基金当年收不抵支的情况。未来,欲做实个人账户,保证养老金的按时足额发放,就需要财政承担起支付责任。另外,现行的部分积累模式中,企业应缴未缴或缴纳不足的部分,届时都可能由财政兜底。这意味着,养老金的缺口,可能实实在在地转变为政府的负债来源。
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