作为经济先行数据的汇丰PMI持续走低，引发了市场对于中国这一全球第二大经济体经济增速大幅放缓的担忧。

　　进入二季度以来，中国经济出现“三驾马车”投资、进出口以及消费同时减速的局面。政府已经从5月起出台一些列稳增长政策措施，6月上旬央行三年半来首次降息。经济学家滕泰表示，货币政策还会继续放松，第三季度还将迎来一次降息，年内将会有2次以上的降低存款准备金的可能。

　　信贷规模增长仍需时日

　　由于5月初中央已要求“将稳增长放在更加重要的位置”，老项目重新开工，新项目加快上马，预计固定资产投资会开始企稳，兴业银行报告预计6月份信贷也可能在上月接近8000亿的状态下再度上冲到9500亿左右，信贷和货币增速已然再度加快。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，从6月份的数据来看，目前经济正处于年内探底回升的“U”型底部。只是第三季度的回升幅度，也会是相当温和的，而不会是向2009年那样的迅速拉升。与2009年相比，本轮政策刺激的力度明显温和。因此，预计如果6月信贷到万亿，那么7月可能不会下调准备金率；如果不到8000亿，7月就会再降准。

　　对此，滕泰认为，从已经公布的多个经济数据来看，6月份货币政策和财政政策的放松效果将会开始显现。而6月初这些刺激政策还未“发力”，市场需静候至6月末7月初，不应该因为当前数据低迷而过于悲观。

　　海通证券首席经济学家李迅雷指出，之前公布的外汇占款数据显示估计约有1500亿多元的外汇流出。这将给7月份的流动性带来压力，进而会影响信贷规模增长。因此，7月份是下调存准率的时间窗口。

　　外汇占款增速放缓

　　根据央行数据，5月外汇占款尽管恢复正增长，扭转了4月负增长的态势，但增幅仅有234.31亿元。市场预计，考虑到国内通胀下行以及贸易顺差占GDP的比重已回到2005年之前的低位，人民币继续升值的空间已不大，目前贬值预期再度出现。

　　“能否降准，仍需密切关注外汇占款情况，以及6月份美元的走势。”财达证券首席策略分析师李剑峰坦言，“中国5月外汇占款小幅增加234亿元，虽然扭转了上个月的下降态势，但其净增量维持低位显示我国当前资金依然面临外流压力。就目前来看，不能排除外汇占款再次负增长的可能，降准概率正在加大。”

　　交通银行首席经济学家连平表示，人民币贬值意味着短期资本或有一定程度的流出。“所以虽然5月份外汇占款恢复正增长，但增长幅度很小。今年外汇占款增速仍会明显放缓。与此同时，公开市场到期资金大幅下降，这意味着要维持比较宽松的流动性只有降准，因此预计今年存准率还会下调1－3次。”

　　外部需求仍然乏力

　　最近公布的汇丰PMI报告显示新出口订单显著缩减，这表明外部需求仍然乏力，将继续拖累出口增长。此外，价格环比大幅下降，加之新订单增长乏力都表明内需不振，而去库存的压力犹存。对此，汇丰银行中国区经济师孙珺玮认为，决策层应果断实施更多刺激政策来稳增长，他预计将很快迎来下次存款准备金率的下调。

　　汇丰银行首席经济学家屈宏斌也预计，央行下半年下调存款准备金率幅度会较大。他表示，“考虑到资金流入减少，7月份央票到期数量较6月几乎减半，下一次的调降存准率可能很快到来，以保证充裕的流动性。”（记者 郭钇杉）

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